İsviçre'den 4500 dolara alabileceğiniz iki şeyden biri şüphesiz kol saati. Diğer ise merkez bankasının hissesi.  İsviçre Merkez Bankası'nın (SNB) hisseleri yılın başından bu yana yüzde 143 artarak 4324 frakna çıktı. Aynı dönemde Stoxx Europe 600'ün getirisi yüzde 5,6'yken sadece Çarşamba günü yaşanan yükseliş yüzde 10,74.

SNB rallisinin arka planında ise 750 milyar dolarlık bilanço var. Bu bilançonun tamamına yakın euroya dayalı varlıklardan oluşuyor. Spekülatörler euro yükseldikçe merkez bankasının kârının artacağı denklemini satın alıyor.

EUROYU GÖREN HÜCUM EDİYOR

Merkez bankaları hissedarlarına kâr maksimizasyonu değil de enflasyon hedefli çalıştığı halde SNB'nin frankın güçlenmesini engellemek için euro varlıklar alması euro rallisinden bilançoda büyük kâr yazmasını beraberinde getiriyor. Bu durum da merkez bankası hisselerinin büyüyen ve kâr eden şirketlerin hisseleri gibi boğa hücumuna uğrumasına neden oluyor.

GERÇEKLERDEN KOPTU

Ancak rallinin geldiği nokta SNB'nin yükselen eurodan kâr etmekte olduğu gerçeğinden dahi kopmuş durumda görünüyor. İsivçre yasaları SNB'nin temettüsünü 250 frank nominal değerli hisselerinde yüzde 6'ya denk gelen 15 frankla sınırlıyor. Bu açıdan cari fiyatta temettü verimi yüzde 0,36'ya kadar gerilemiş durumda.

Kimi analistlere göre yüzde 0,36 da olsa pozitif getiri negatif faizli dünyada tahvile alternatif olarak görülüyor ve bu da alıcı iştahının sürmesini sağlıyor.

SADECE 100 BİN HİSSE VAR

Ancak fiyatlamanın adil değerden çok uzakta olduğunu savunan analistlerin de güçlü bir temeli var: SNB'nin hisse arzı çok dar ve hızlı-sert hareketlerle suni bir değer oluşumuna müsait. İsviçre Merkez Bankası'nın dolaşımdaki hisse adedi sadece 100 bin. Credit Suisse'de günlük ortalama 12 milyon adet hisselik işlem hacmi görülürken SNB'de bu 174 adet.

2016 KÂRI KAVGA ÇIKARDI

SNB, 2016'da 24,5 milyar İsviçre Frangı net kâr elde etti. Bunun 1,5 milyon frangı temettü olarak dağıtıldı. Geri kalandan 1,7 milyar frank kamuya aktarıldı ve daha fazlası rezervlere eklendi.

Bir grup özel yatırımcı 2017 Genel Kurulu'nda piyasa değerinin yüzde 6'sı kadar temettü verilmesi için değişiklik önerdi ancak oy gücünün kamuda olması bu teklifin yüzde 87 oyla reddedilmesini sağladı.

Bir özel yatırımcı en fazla 100 hisselik oy hakkı alabiliyor ve toplam oy hakkının yüzde 74,73'ü kamuda. Oy verebilmek için ayrıca  kayıt ve transfer süreçlerinin tamamlanması gerekiyor.